Lạm phát Kỳ vọng Lạm phát

 

Giá cả tăng là đặc điểm trong nhiều dự báo kinh tế của Mỹ. Nó được coi là một phần của meme tái tạo khi vắc-xin ra mắt. Có vẻ như có ba chủ đề cho cuộc thảo luận.  

Đầu tiên là thực tế chắc chắn về mặt toán học.   Các nhà kinh tế gọi nó là hiệu ứng cơ bản. Khi đại dịch xảy ra và nền kinh tế đóng cửa, giá cả đã giảm. Tiêu đề CPI đã giảm 0,4% vào tháng 3 năm 2020, 0,8% vào tháng 4 và 0,1% khác vào tháng 5. Chỉ số giảm phát PCE mà Fed nhắm tới, đã giảm 0,3% trong tháng 3 và 0,5% trong tháng 4. Nó đã tăng 0,2% trong tháng Năm. 

Vấn đề là các bản in âm sẽ giảm so với các năm so sánh giữa các năm, và trừ một cuộc suy thoái kinh tế mạnh mới, chúng sẽ được thay thế bằng các con số cao hơn. Điều này sẽ được phản ánh trong sự gia tăng tỷ giá hàng năm và cung cấp động lực cho mối đe dọa lạm phát. Trong 4 tháng đến hết tháng 11, chỉ số CPI đã tăng trung bình 0,2% một tháng. Công cụ giảm phát PCE đã tăng trung bình khoảng 0,1% so với cùng kỳ. 

Những gì hiệu ứng cơ bản mang lại nó có thể lấy đi    Tiêu đề CPI tăng 0,6% trong tháng 6 và một lần nữa vào tháng 7 trước khi tăng 0,4% trong tháng 8. Lãi suất cơ bản tăng 0,2% trong tháng 6, tăng lên 0,6% vào tháng 7 và tăng 0,4% trong tháng 8. Các lực đẩy đã đo lường lạm phát vào mùa xuân giảm bớt vào mùa hè và quay trở lại vào quý 4 năm 2021. Tiêu đề và chỉ số giảm phát PCE cốt lõi đều không đổi trong tháng 10 và tháng 11.   

Chủ đề thứ hai là nguy cơ lạm phát tồn tại và có thể sẽ bùng phát trong thời gian tới. Các nhà kinh tế học dường như khác nhau về bản chất chính xác của việc gieo hạt. Một số người vẫn nhấn mạnh rằng việc tạo ra các khoản dự trữ mà các ngân hàng trung ương mua tài sản vốn là lạm phát, mặc dù trước đại dịch, Cục Dự trữ Liên bang, hầu hết các ngân hàng trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đã gặp khó khăn nghiêm trọng trong việc đạt được mục tiêu lạm phát của họ. Hơn nữa, mặc dù tỷ giá danh nghĩa của Hoa Kỳ không giảm xuống dưới 0 (như Châu Âu và Nhật Bản), nhưng tỷ giá thực của nó (danh nghĩa trừ lạm phát / kỳ vọng lạm phát) là âm và nhiều hơn ở Châu Âu và Nhật Bản.  

Những người khác nhấn mạnh rằng giá hàng hóa tăng, từ đồng và quặng sắt đến đậu nành và gỗ xẻ, có xu hướng cao hơn.  Nhu cầu gia tăng ở châu Á, đặc biệt là Trung Quốc, đã làm phát sinh nhiều mặt hàng công nghiệp. Hoạt động nhà ở mạnh mẽ và cải thiện nhà ở Mỹ, cùng với sự tắc nghẽn ở các nhà máy xay xát, đã khiến giá gỗ xẻ tăng cao. Chỉ số CRB tăng gần 62% so với mức thấp nhất trong tháng 4, nhưng đó là một chút khó khăn. Rốt cuộc, nó đã giảm khoảng 12% so với một năm trước. Vai trò của giá cả hàng hoá có vai trò không nhỏ đối với sản xuất nhiều hàng hoá. Ý tưởng rằng nó đại diện cho lạm phát "đường ống" có vẻ hơi lỗi thời, mặc dù nó có thể ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận trong một số lĩnh vực. Hơn nữa, người tiêu dùng Mỹ chi tiêu cho dịch vụ nhiều hơn hàng hóa, và rổ chỉ số CPI và PCE phản ánh điều này. 

Đồng đô la đã giảm so với tất cả các loại tiền tệ chính trong năm nay và nhiều loại tiền tệ của thị trường mới nổi.   Đồng đô la yếu hơn thường liên quan đến giá hàng hóa tăng, hầu hết chúng tiếp tục được báo giá và giao dịch bằng đô la. Nhiều người, bao gồm cả chúng tôi, dự đoán đồng đô la sẽ có xu hướng thấp hơn trong năm tới. Để chắc chắn, đồng đô la giảm giá có thể gây trở ngại cho các ngân hàng trung ương khác đang cố gắng tái cấu trúc.   

Một số nhà quan sát lo ngại về nhu cầu bị dồn nén sẽ được giải phóng khi khả năng miễn dịch của đàn đạt được thông qua dịch bệnh và tiêm chủng.   Trước nhu cầu gia tăng, họ lo lắng về nguồn cung hạn chế, do số lượng doanh nghiệp nhỏ sẽ không tồn tại được. Sự khan hiếm mới sẽ được phân phối bởi giá cao hơn, do đó, lập luận. Cung có thể co giãn hơn giả định.

Cục Dự trữ Liên bang đã báo hiệu sự sẵn sàng chấp nhận lạm phát cao hơn bằng cách áp dụng mục tiêu lạm phát trung bình.   ECB sẽ kết thúc quá trình xem xét chiến lược của mình và có thể có hai biện pháp cụ thể. Đầu tiên là sửa đổi mục tiêu lạm phát hiện tại thành 2%, thay vì biệt ngữ "gần bằng nhưng thấp hơn". Điều thứ hai, giống như Vương quốc Anh đã làm gần đây, ECB có thể bao gồm tiền thuê tương đương của chủ sở hữu vào thước đo CPI của nó, điều này có khả năng sẽ tăng tỷ lệ này và tỷ lệ cốt lõi lên một phần nhỏ. Tuy nhiên, khả năng chịu đựng lạm phát cao hơn nghe có vẻ tốt, nhưng nếu các quan chức phải vật lộn để đạt được mục tiêu trước đó, thì điều đó có ý nghĩa nhiều đối với các nhà đầu tư và doanh nghiệp? Mục tiêu lạm phát trung bình thiên về hướng dẫn về phía trước và là một cách để trấn an các nhà đầu tư rằng họ không có ý định loại bỏ cú đấm trước.  

Một số người cho rằng chính sách tài khóa mở rộng và kích thích tiền tệ sẽ giúp thúc đẩy tổng cầu với tỷ lệ thấp.  Việc nới lỏng định lượng ngăn chặn lợi suất, thúc đẩy nhu cầu trong khi chính phủ phân phối lại, các doanh nghiệp thúc đẩy đầu tư và các hộ gia đình tiêu dùng. Các thước đo lạm phát dựa trên thị trường, chẳng hạn như kỳ hạn 5 năm tương lai (là 5 năm chuyển tiếp của 5 năm cuối cùng của Kho bạc 10 năm) và mức hòa vốn 10 năm (là sự khác biệt giữa lợi tức và lợi tức của an ninh được bảo vệ chống lạm phát trong 10 năm) đang ở mức cao. 

Nếu lực lượng thứ nhất tác động đến lạm phát, tác động cơ bản, được nung nấu ở một mức độ nào đó, thì lực lượng thứ hai, tác động lên, ở đó và cần được theo dõi.   Trong phần lớn thời gian của năm tới, bù đắp cho nó, có thể là sự trì trệ của thị trường lao động, năng lực chưa được sử dụng trong ngành và các rào cản gia nhập thấp đối với nhiều ngành dịch vụ. Thực tế của vấn đề là lạm phát và lãi suất đã có xu hướng thấp hơn trong khoảng bốn mươi năm qua, và không rõ là các nhà hoạch định chính sách hoặc nhà kinh tế có hiểu đầy đủ về các động thái này hay không.   

Sự suy giảm thế tục có thể sắp kết thúc như là một phần của sự thay đổi mô hình lớn hơn cung cấp chủ đề thứ ba của cuộc thảo luận về lạm phát.   Ở những nơi khác, chúng tôi lập luận rằng kỷ nguyên kinh tế rộng lớn gắn liền với Reagan và Thatcher đã kết thúc bằng cuộc Đại khủng hoảng tài chính. Một chế độ mới đang xuất hiện. Một mặt, chúng tôi cho rằng có vẻ như sự kết thúc của ưu thế kinh tế. Điều đó có nghĩa là, trong thời kỳ thúc đẩy tự do của thời Reagan-Thatcher, các lập luận về hiệu quả kinh tế thường mang tính thời sự. Tuy nhiên, một số ưu tiên chính sách khác đã xuất hiện trong những năm gần đây để cạnh tranh và làm lu mờ hiệu quả kinh tế, như an ninh quốc gia, an ninh kinh tế, quan tâm đến môi trường và công bằng xã hội.  

Toàn cầu hóa tạo ra áp lực giảm phát do quá trình sản xuất bị phân tán và phân tán trên khắp thế giới để đảm bảo hiệu quả kinh tế.  Nếu quá trình này không được thực hiện, thì nó có thể gây áp lực lên giá. Một số nhà quan sát cũng thấy một trình điều khiển nhân khẩu học. Sự sụp đổ của Liên Xô, sự hội nhập của Trung Quốc và các nước đang phát triển khác vào nền kinh tế toàn cầu đã làm thay đổi cán cân quyền lực giữa vốn và lao động mà sau này phải trả giá. Tỷ lệ sinh và tỷ lệ hình thành hộ gia đình đang có xu hướng thấp hơn ở nhiều quốc gia có thu nhập cao và trung bình, và dân số già được cho là sẽ ảnh hưởng đến sở thích tiêu dùng-tiết kiệm. Một số gợi ý rằng tác động trực tiếp lên giá cả. 

Một số nhà quan sát tiếp tục nhận thấy lạm phát khi giá cổ phiếu và trái phiếu tăng, nhưng thông thường các nhà kinh tế không muốn nói đến lạm phát, đó là sự gia tăng trong mức giá chung.  Mặc dù việc tăng giá tài sản đó thực sự đáng để điều tra, nhưng không nên phóng đại. Chắc chắn rằng chỉ có khoảng một nửa số hộ gia đình Mỹ sở hữu cổ phiếu trực tiếp hoặc gián tiếp và 10% hàng đầu chiếm gần 85% đầu tư cổ phiếu, một thị trường chứng khoán tăng có tác động khác với sự gia tăng dịch vụ y tế.  

Sự bùng nổ gần đây của Bitcoin (+ 29% vào tháng 10, 40% vào tháng 11 và khoảng 50% ở đây vào tháng 12) là đáng chú ý. Một số trích dẫn nó như một cảnh báo lạm phát, nhưng liên kết này chưa được thiết lập.   Mặc dù thực tế không có gì có thể cạnh tranh với loại biến động đó, nó dường như đang theo dõi tài sản rủi ro (tương quan ~ 0,88 với NASDAQ trong 90 ngày qua) trên cơ sở hoàn toàn có định hướng. Có thể có hiệu ứng giàu có từ sự tăng giá nhanh chóng của nó nhưng liệu số tiền này được sử dụng để tài trợ cho tiêu dùng hay ở lại thế giới tiền tệ mạng vẫn chưa được nhìn thấy.   

Việc chuyển đổi các mô hình luôn mang tính khiêu khích, và những lập luận tương tự đã được đưa ra sau cuộc Đại khủng hoảng tài chính.  Là các doanh nghiệp và nhà đầu tư, chúng ta cần cảnh giác với khả năng này. Tuy nhiên, các quyết định định giá và các vấn đề quản lý nợ không thể dự đoán được dựa trên sự thay đổi mô hình vẫn mang tính giả thuyết này làm tăng mức giá chung. Chúng ta cần đưa ra quyết định của mình dựa trên một điều gì đó cụ thể hơn. Gần một nửa chỉ số CPI và giảm phát PCE được tính bằng nơi ở và thuốc men (và các dịch vụ y tế). Từ hiệu ứng cơ bản, chúng ta biết rằng các biện pháp lạm phát của Hoa Kỳ có thể tăng vào mùa xuân và giảm bớt vào mùa hè trước khi tăng trở lại vào Q4 21. Có thể có một số điều kiện tài chính và tiền tệ là tiền đề của lạm phát trong quá khứ, nhưng trong các chu kỳ gần đây, bệnh nhân không có triệu chứng, mặc dù vẫn cần được theo dõi.   


fx trade market coment

0 Nhận xét